15/07/2024 El Cronista Comercial - Nota - Valor Agregado - Pag. 4
Inflación núcleo cero: dólar y recuperación ponen a prueba la meta de Milei
Victoria Lippo
El Gobierno cierra la ‘tercera canilla’ de la emisión pero economistas advierten por obstáculo para llegar al cero de inflación: volatilidad cambiaria, paritarias y tarifas que influyen en toda la cadena
La inflación de junio alcanzó el 4,6% mensual y fue el primer rebote de la medición desde que comenzó el Gobierno, en comparación con mayo, cuando tocó el 4,2%, su menor nivel en 27 meses. La suba fue impulsada por los servicios, que aumentaron 14,3% en el mes, mientras que los alimentos subieron 3%.
La inflación núcleo, que en su medición elimina los precios estacionales y regulados, subió 3,7%.
El presidente Javier Milei esta semana dio detalles de los pasos a seguir para salir del cepo y en el listado de requisitos mencionó la "convergencia de la inflación con la de devaluación en un entorno cercano a cero mensual". En un contexto en el que el Gobierno tiene pendientes aplicar ajustes de precios relativos, en especial en tarifas y combustibles, la inflación núcleo recupera relevancia para ver una tendencia sobre la evolución de los precios.
La núcleo se mantuvo estable respecto de la de mayo.
Ambas, en el menor nivel desde enero de 2022. "Estamos viendo que en mayo alcanzó mínimos y tocó un piso", dijo Noelia Abbate Economista UBA y miembro de Paridad en la Macro y agregó: "Es probable que vuelva a subir por algunos factores que dispararon los niveles de incertidumbre".
"La núcleo es fácil de explicar, su evolución tiene una correlación más directa con el precio del dólar, los salarios y las tarifas. Si analizamos estos componentes, parece difícil alcanzar una inflación cercana a cero en el mediano plazo", explicó Claudio Caprarulo, director ejecutivo de Analytica.
Abbate explicó que los factores de incertidumbre en los últimos días fueron principalmente la suba de los dólares paralelos, del riesgo país, y la caída de las acciones. Además, agregó que queda pendiente aún la reglamentación de la Ley Bases que puede sumar presión en ese frente.
Sobre el dólar, Caprarulo agregó que pesan las expectativas sobre cuánto tiempo puede sostenerse la tasa del crawling peg del 2% mensual.
"Todo indicaría que no puede mantenerse por mucho tiempo y que en algún momento va a haber una corrección, no necesariamente grande pero sí superior a la tasa actual".
Otro de los elementos que presionan son los salarios. Según Caprarulo, estos pueden poner un piso. "Los salarios, hasta los registrados, perdieron en pocos meses 10% del valor real. Es entendible, si la actividad empieza a crecer, que los trabajadores quieran recuperar parte del salario perdido".
Algo similar dice Martín Kalos, director de Epyca Consultores, pero desde el enfoque de la inercia. "Estamos viendo contratos cada vez más cortos.
Es el caso del alquiler, se hacen por menos tiempo, o las paritarias con revisiones a menor plazo. Eso deja una inercia que impacta en todos los bienes y servicios y, consecuentemente, en la núcleo".
Todos los consultados coinciden en que faltan ajustes de precios regulados, en especal, en tarifas. "La núcleo nunca se aleja mucho de la general porque hay una retroalimentación entre los precios. Por más de que se excluya a los regulados, van a impactar en el costo de las empresas, de vida, que va a empujar paritarias y bienes que sí están considerados en la núcleo", analizó Kalos.
Solo en junio, los aumentos de tarifas alcanzaron a tocar en algunos casos el 100%. Pero "todavía falta recorrer un largo camino y uno tiene a pensar que va a seguir habiendo aumentos", agregó Caprarulo.
"Difícilmente este año veamos un valor de cero para la núcleo. Los disparadores de la incertidumbre estarían provocando que ahora la tendencia empiece a ser al alza y esos son los factores que resisten que tienda a cero", analizó Abbate.
Algo similar señaló Kalos, quien sostuvo que es probable que el nivel general se amesete en torno al 4 o 5% según el mes.
Caprarulo también consideró difícil que se encamine a cero en el corto plazo, pero agregó: "Si el Gobierno equilibra las cuentas públicas y va hacia un mercado cambiario más estable y a una recuperación de la actividad, una vez que todo eso se acomode, estaría todo dado a que la inflación empiece a converger a tasas más cercanas a 0 o similares a los de la región".
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| #85554010 Modificada: 15/07/2024 05:03 |
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